油脂、粕类春节后还有大机会吗?_凤凰平台手机版app商品交易中心_ahqbzy..com

作者:凤凰平台手机版登录 来源:凤凰平台手机版app商品交易中心 日期:2019-03-14 08:41:18 

    侯雪玲 | 光大期货豆粕分析师

    而豆粕方面,虽然春节备货豆粕现货放量为近五年最高,但市场对于豆粕心态却偏空,原因在于中美预期乐观以及非洲猪瘟豆粕需求下降。表现为饲料企业降低安全库存,提货总量减少,采购谨慎,一口价为主,基差为辅;油厂大豆+豆粕库存下降,但仍较去年同期增加14%,巴西大豆压榨有利润,油厂开工积极性较高,但豆粕远期基差销售困难,影响压榨利润锁定。1月30-31日中美在华盛顿举行高级别磋商,市场预期本次能取得初步结果,中国可能会采购美豆。

    2019年生猪存栏变化如何?猪瘟对豆粕的需求量如何?

    侯雪玲:目前市场关注2019年生猪存栏变化,但其实猪周期也好非洲猪瘟影响也好,影响最远的是能繁母猪存栏的变化,它直接影响到未来10-11个月生猪的存栏量。自2018年11月份开始,能繁母猪存栏下滑速度明显加快。12月份,养殖情绪更为悲观,母猪带仔淘汰率和异常淘汰率更是大幅上升。带仔母猪大量淘汰,将影响7-8个月后的生猪出栏量。可以预计,2019年至少前三个季度生猪存栏量将大幅下降,饲料需求前景不乐观。市场普遍预计2019年生猪存栏下降30%,引发豆粕饲料消费下降10-20%。

    两广地区杂粕代替如何?

    豆油方面,利多题材云集。外盘方面,东南亚棕榈油季节性减产,船运调查机构数据显示马棕油1月1-25日出口环比增加12%,再加上印度降低棕榈油进口关税以及原油价格走强,市场对棕榈油的后期需求报以期待,马棕油引领外盘油脂强势上涨。传导到国内表现为进口成本上涨,截至1月28日,阿根廷豆油2月船期完税价6180元/吨,较月初上涨720元/吨;印尼棕榈油2月船期完税价4740元/吨,较月初上涨320元/吨;加菜油4月船期完税价6691元/吨,较月初提高314元/吨。不仅如此,受春节备货提振,豆油现货成交激增,与此同时,油厂豆粕胀库,油厂开机率下降,豆油库存去年底的163万吨降至134万吨,降幅高达29万吨,相对来说,往年同期只有12-15万吨。而且一季度大豆到港量将去年偏低18%,油厂压榨下降,豆油产量下降,豆油库存下降趋势预计延续。此外,资金做多热情高涨、买油卖粕套利以及油脂间套利也推涨豆油期货走高。

    侯雪玲:和杂粕相比,豆粕性价比最高,而且随着南美大豆上市到港,4月以后市场不存在供给短缺问题。所有,豆粕还是蛋白粕首选。当然,由于杂粕进口关税下降,理论上杂粕成本下降,杂粕供给量是增加的。但在豆粕与杂粕价差出现明显拉大前,杂粕替代有限。

    您对春节后粕类和油脂的策略是什么?

    侯雪玲:2019年1月国内油粕出现了差异走势,豆油强势上涨,豆粕弱势运行,现货油粕比从1月2日1.80的到1月28日的2.14上涨近18%,期货1905油粕比从1月2日2.06的到1月28日的2.24涨幅也有9%,基本面差异是油粕分化的主要原因。

    侯雪玲:春节过后,对于粕类市场,本人相对比较乐观。理由在于,饲料企业普遍备货量在20多天左右,春节过后面临集中新一轮的备货高峰,而此时油厂开机率处于节后恢复期,单周豆粕产量不一定能够满足单周采购需求。而且中美谈判后,南美大豆外运有限,市场进入政策真空期,粕类市场易于反弹。

侯雪玲:油脂、粕类春节后还有大机会吗? | 独家专访

油脂、粕类春节后还有大机会吗?

    油脂市场建议谨慎,当前价格已经反映了既有的利多题材,后期的继续拉升需要新的利多题材配合,比如说东南亚棕榈油库存超预期下降、国际油脂生物柴油需求量增加、国内油脂进口成本继续攀升、国内油脂库存尤其是豆油库存快速下滑等。在这些题材继续支撑的情况下,油脂仍有上升空间,否则一旦市场对油脂价格出现集中怀疑,油脂期间将面临回调。

    大宗内参:您认为造成近期油脂价格上涨。粕类下跌的原因是什么?

    .买豆油、菜油卖棕榈油的套利可以继续参与。

    .可以预计,2019年至少前三个季度生猪存栏量将大幅下降,饲料需求前景不乐观。

    因此,对于前期买油卖粕的套利操作建议可以止盈离场,买豆油、菜油卖棕榈油的套利可以继续参与。

    .资金做多热情高涨、买油卖粕套利以及油脂间套利也推涨豆油期货走高。

    .受春节备货提振,豆油现货成交激增,与此同时,油厂豆粕胀库,油厂开机率下降。

    本文首发于微信公众号:大宗内参。文章内容属作者个人观点,不代表立场。投资者据此操作,风险请自担。

    核心观点

    南开金融学硕士,期货从业七年,主攻油脂油料板块,对农产品(000061)基本面和行情研判有独到见解,2013年-2016年连续四年在中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师评选中获得最佳农产品分析师称号。

    (责任编辑:陈姗 HF072)

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