张天访:黑色驱动分析及交易计划 _凤凰平台手机版app商品交易中心官网_ahqbzy..com

作者:凤凰平台手机版登录 来源:凤凰平台手机版app商品交易中心 日期:2019-03-08 10:13:23 

    作者:美尔雅期货特邀嘉宾张天访

    但是从另外一个维度来讲的话,我们的理论里面又镶嵌了一个成本支撑的理论。像铁矿石,它是有自己的成本的,在一个供给侧改革的大背景下,这个成本其实是很难击破的。所以说铁矿到450左右的时候,也就是大概53美元左右的成本,我们会觉得这个地方是需要有一个悲观预期修复的驱动力让它止跌,我们就敢大胆继续去做抄底。所以中美G20其实是给了一个安全的做多机会。所以说是在先有成本支撑理论的前提下,再配合宏观的情绪的好转,出现了止跌反转。

    所以说有时候技术上会出现一些不确定性。

    到了1月份做的是新的降准逻辑,降准也就是货币释放,这时相当于在原来供需的逻辑基础上进行了加强。元旦没有等到降准,反而是PMI跌破50,刚好节后第一天开在496.5,和预估的价位差不多,直接离场,同时根据发货量和现货心态,看铁矿最多到520左右,选择在500-520之间逐步建立空单,离场的第二天和第三天却迎来降准1个点的消息,按照驱动力和波动率大小,觉得这波驱动最适合做的是焦炭,直接在降准晚上1932左右入场。

    所以我们看这些机会时,主要是通过一个宏观大环境:货币有没有收缩或扩张,数据是影响的供给还是需求。一般黑色,供给是通过政策影响,需求是通过数据。也就是,环保政策一般是跟供给有关,PMI、基建房地产数据影响需求,通过同比数据来分析情况是变得更好,还是变的更差,来判断基调。

    一是铁矿全球供大于求的态势没有改变;

    二是年后货币慢慢的趋于平稳,央行在降准之后,应该没有大的动作去再次降息或者降准,以及政策会有一个真空期。就像10月到1月,会有一个观察期,这期间经济数据会不会带着下行也是一个问题;

    三是如果下个月发货量到港量再有一个暴增的话,可能就对价格影响比较大。因为之前做了一个统计,发现铁矿石最近的发货量是在2000万吨以下,这个数据下,铁矿石的价格还是比较强的。

    不过突发的矿难打破了这个均衡,空头挤压式的离场,风控不得不进行强平,一半仓位在板上平掉,一半在552平掉,焦炭的利润这波回吐大半。

    所以远期来讲,铁矿石是还是会稍微偏空一点。只是目前的话自己觉得安全边际还没有完全的释放出来,可能还会有一次建仓机会。

    回头来看,年前降准落地后,大部分品种开始回调,除了铁矿在矿难的背景下依然强劲,驱动模型上来看,矿难的因素很难纳入研究范畴当中,可能几年碰到一次,碰到风险,只能追求风控的原则。驱动力的模型,可能还要加入风控的原则。比如,看涨行情的尾声禁止做空,模型驱动向下重新开仓,这样整体体系风控回撤能力更成熟一些,但是也失去一些最好的底仓位置,可能要镶嵌大周期的方向。

    二、盈利空间。盈利空间太小,不太适合比较大的仓位去做,小仓位对于好的机会又浪费,可能刚好有人想法相反。不是机会越大,仓位越小,反而是机会越大,仓位越大。盈利空间大的情况下,可以再加1.5%的仓位。

    一、这一次的机会是由单因素驱动还是双因素驱动?如果单因素驱动,仓位就可以占到2%。如果双因素驱动,仓位可以占到4%。

    也就是说,如果是宏观跟产业共振,再加上盈利空间巨大,仓位可以放到5.5%左右。

    这时还要考虑一个因素,就是盈亏率的问题。比如焦炭,知道他要提涨而且可能提涨六轮,往上空间应该是500左右,往下的空间可能最多是不到100,也就是你只要用100块钱止损,就可以博500块钱的空间,相对安全垫就比较高。在这种有明确信息指引的情况下,可以再把仓位往上加个1.5左右,整个仓位就可以做到接近7%的水平。这种情况下,即可以控制住风险,该赚钱的时候也不会少赚。

    如何去执行交易计划

    做交易计划,要恒定几个因素:

    唯一一个需要注意的因素就是,当看到10—15%的行情时,一定要耐得住性子,等着最后的目标达到。一般我们会有一个目标误差的容忍度,比如铁矿石,我们看到10%的幅度,也就是535左右。但是535不一定就那么准,以五块钱上下左右浮动的话, 530到540之间,都可以作为我们的参考位置。但是在达到530到540区间之前的话,是不轻易去动的。也就是说,不能在行情刚发动时就走了。比如铁矿石做空的成本是532左右,跌到520左右,觉得赚了十块钱就可以走了。即使有反复,最后驱动力是一定能往下压的。所以最终来讲的话,要是能够把铁矿从530做到480、490,可能比你N多次的交易更有价值一些。

    一般我们的单子是分批去挂,总仓位控制在一个合理的范围,比方5%左右,这时我们可以通过5个价格同时去挂。因为我们既担心价格不够好,又担心成交不了。如果没有降准这一波的话,其实铁矿石应该在528差不多。从产业角度来说,是到了一个比较理想的位置。但是降准出现后,也不知道会推到什么位置。全部挂到535以上或者500以上也很有可能达不到。全部放在520左右的话,均价又不是很理想,盈利空间被压缩了。所以还是要去做分析。

    长期看图的一个弊端就是有时候图形它不会提前反映一些东西,而且在你最恐慌和最疯狂的时候,图形其实是给不了任何指引。重大的机会不是通过看图看出来的,像这种见顶见底的过程都是通过一个原则和驱动力去找。

    最后需要说一个手法的问题。手法上可能每个人的认识不同。比如对我来讲,我在530做进去之后,我的眼里只有480、470能不能止盈的问题。从530到500,从500到510这些中间过程我是不会理会的。也就是在我眼里只有进场位、止损位和止盈位。如果达不到,说明出了问题,需要重新调整或者重新研究,而不是通过锁仓或者减仓、加仓去证明自己是对的。所以一般来说,这种手法需要极强的耐心和对行情坚定的信念的。

    手法问题

    对我们来说,风控严格要求只能往一个方向开仓。像降准这一波,整个降准驱动方向是向上的,也就是在1月份时,不管有什么利空消息,我们就只做多单不做空单。因为降准释放资金对市场是有推动作用的,这个大的基调是不变的。市场并没有明显利空出现,比如环保取消、供应侧改革结束等。在做多不做空的前提下,可以利用黄金分割的回撤位再叠加一些均线支撑,作为第二次进场的依据。

    另外一种,大部分人的认知是,行情永远是波折的,上涨、下跌都不是一帆风顺的。涨了就想进空,跌了就想进多,就是每一段都想赚到。实际上这个手法来讲的话,最大的一个弊端就是你不知道是不是一定在波折中前进。

    接下来说一下我们自己做交易计划的流程。我们会把每一个因素进行一个量化,比如我们管理的仓位是有限的,不像自己个人账户一样可以做到很大的程度,必须有一个严格的仓位控制的比例。

    对于个人来讲,可以做一些波段性的操作,也可以用一些技术性的工具。

    你可以选择像我的手法一样,就是只看到最后目标,中间过程不管,只需要坚持到最后。但是这是一种大资金的手法,因为大资金的话不能做的太频繁。

    怎样做交易计划

    整个逻辑就是一个自上而下的过程,从货币到供需。在理解长短机会时,要注意节奏和一些干扰因素。

    不过要注意一定不能反着做。因为反着做的最大问题是中间可能做得很顺,但是只要有一次跟你预想的路径不一样,或者是节奏踩错了一点,对整个行情的判断都完全会失误。什么意思呢?比方说行情每涨20块就回调8块,你脑子里有了这个预期后,就会涨了20就会空,回调之后就去接。如果你空了之后,没有按预期回调,直接上去了。

    这个时候就是,你本来是看多的,结果导致的情况是由于自己的空单把整个研投体系全部给颠覆了,这个时候你冒的风险就极大无比。

    虽然目前来看的话,铁矿还是比较强,但我们后市主要的策略是做空铁矿。

    所以我们一般是,首先定一个大方向,然后通过一些产业数据去实证,再根据因素去做仓位管理,这是一个大的交易的研投体系。从风控角度来说,就是研投决定了方向。仓位的话不能轻易更改,但可以灵活处理。

    关于技术,我不想说它好或者不好,它作为一个工具来讲是很有帮助的,在做一些滚仓行情时,也是经常需要去借助技术去认知一些价格跟空间的结构。大家可以用这种手法做,但是就记住一个原则,就是如果你觉得这段时间因素主推逻辑是往上的话,尽量不要做空单。

    重新做研投后,对螺纹的目标位改为3750,铁矿535,焦炭2150,焦煤长期目标1400。在这个研究的前提下,持有焦炭的主力多单和部分铁矿试仓空单,直到25号,降准利好落地,多头驱动力暂时兑现,螺纹和铁矿基本达到目标位。于是在2068左右焦炭离场,535再补一次铁矿空头,等待后期新的驱动因素。

    以上内容是上周四(1月24日)下午3点半第221期小美有约主要观点内容

    在450附近,整个市场很恐慌的情绪下,我们是坚决认为这个地方有成本支撑,是会有情绪修复的因素去推它。美元平均成本53-55美金,折算成人民币445-455之间。在下跌的过程中,等着黑色的品种接近成本线的机会。铁矿最先触发,在455左右建立多单。当时的基差尚在80左右的水平,G20峰会后利空情绪缓解,当时看基差修复一半到495左右大概40块的水平。

    铁矿从500多跌到400、450,这在技术上应该算是破位下行,但实际上这时候已经接近它的成本线。有很多多头止损,导致了跌势很急很快。在成本支撑这个地方,只要稍微出现了一点宏观向好的因素驱动的话,那么整个情绪一下子修复之后,技术性的空头可以马上转变为一个终极的多头。所以说在这种纯看技术图形的情况下,就会出现这种反应不过来的情况。包括原油也是一样的,中石化止损之后,打下来的这个价格也没有往下走的迹象。

    本期分享嘉宾为特邀分析师张天访老师

    具体思路如下:

    到了11月份,因为整个宏观开始有所看空,同时PMI一下子由接近53的水平,直接跳到51以下,接近荣枯线。所以说在高价格叠加低PMI,还包括宏观预期走完之后,即降准完了之后,数据反而变差。这个预期扭转对于整个黑色的影响,宏观是中性的,只是说PMI影响的是需求端,表示这一轮需求释放完了之后,没有后续的需求跟上。这时候整个供应端上环保不再一刀切。 11月初的这波跌势,我们分析认为货币性因素其实没有太大的影响,主要是需求在变差,供应是在增加。所以整个11月份的逻辑就应该是向下,最后的暴跌也是由此导致的。

    黑色在8月20号见顶,到了9月底其实是一个回调的过程,需求没有变差反而变好,供给已经把环保的预期考虑进去了,会认为供给其实是不变的。所以这时候,我们也是想一个问题,就是供需其实是略微好转的。但是这时我们也没有做交易计划,是因为没有一个明显的驱动力在作用。所以10月份这一次行情的话,直到了十一期间降准的事情出来之后,只能说供需是向上的,然后降准释放货币也是向上的,这个时候是走出大行情共振的机会。所以10月份我们做的也是这一轮的共振,基本的思路就是这样。

    本文首发于微信公众号:美尔雅(600107)期货。文章内容属作者个人观点,不代表立场。投资者据此操作,风险请自担。

    编辑整理:小美

    导读:

    本文整理自上周四张天访老师在小美有约分享的主要内容(由于周末巴西淡水河谷突发矿难,所以内容较分享当日有所补充)。

    围绕黑色驱动力主题,主要从怎样分析行情、如何做交易计划、如何对计划进行优化以及中长策略的错配情况几个方面,做一个系统性的分享以便大家能够理解我平时提供的一些策略。

    黑色驱动因素

    在经济理论里面,其实供需理论是最核心的,只是供需理的供应和需求这两个方面有很多不同的干扰因素。打个比方,黑色,在货币M1、M2出现偏差时,也就是去年货币收紧时,其他品种都走熊,黑色由于螺纹钢在供应端有一个强烈的供应收缩预期,所以这个时候虽然货币因素是在往下走,但是整个供应因素是在往上走。

    看宏观上的东西其实很简单,我们唯一真正关心的宏观因素就是货币是宽松还是收缩,PMI也会参考。有朋友会问,为什么我们有时候也会通过基建和地产数据去做策略。其实在研投体系里面,宏观因素就是货币加上PMI和一些基建、地产数据,我们会把它们纳入到供需平衡表里面去考虑,就是有些宏观数据在我们看来是嵌入到这个大的供需体系里面的。之所以从12月月底降准开始,维持看多观点不变,也是基于这个货币宽松预期。

    下面将通多最近做的策略带大家分析我们是怎么考虑的这些因素,以及这些因素是如何帮助我们过滤掉一些日内的波动。

    10月份时, 当时黑色经已经经过一轮大的调整,价格已经回调了大概百分之十几的幅度。这时PMI相对来说还在往上走,我们认为传统的金九银十的需求其实还是可以的,特别是焦化厂当时整个情况还是不错。所以说在这个情况下,我们认为需求其实没有太差的变化。PMI可能从50点几走到51,意味着需求其实是稳中有升的。

    (责任编辑:陈姗 HF072)

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